在研究本案之前信汇网，先来了解一下白酒产业链结构：
下游——销售白酒渠道，一般是经销商及商超，受终端市场价及中游出厂价的影响，毛利率大约5%至15%左右，代表公司为永辉超市等
本案，以经销模式为主，客户分散，前五名客户销售额占比为4.87%，关联销售额占年度销售总额的2.4%。来看财务数据：
2016年至2019Q1，总营收分别为401.55亿元、610.63亿元、771.99亿元、224.81亿元；净利润分别为179.31亿元、290.06亿元、378.3亿元、119.16亿元；经营活动现金流量净额分别为374.51亿元、221.53亿元、413.85亿元、11.89亿元；毛利率分别为91.23%、89.8%、91.14%、92.11%；净利率分别为46.14%、49.82%、51.37%、55.05%。
从增速来看，如此之大的体量，仍然维持成长股的特征。
近三年，其营收年复合增速为38.66%，净利润年复合增速为45.25%，净利润增速大于营收增速。
从收入、毛利构成来看信汇网，其主营业务收入和毛利主要来源于茅台酒，2018年茅台酒收入占比84.91%，毛利率为93.74%；其次是其他系列酒（价格在100-500元左右）收入占比10.47%，毛利率为71.05%。
另自2015年起，茅台还有一部分其他类金融业务收入，占比4.62%（未披露毛利）
这样的产业链特征和产品结构，形成了本案特殊的报表结构：
从资产负债表来看——2018年，资产总额为1598.47亿元，其中，占比较大的科目为：货币资金（70.11%）、存货（14.71%）、固定资产（9.54%）；负债总额为424.38亿元，其中占比较大的科目为：预收款项（8.49%）、其他金融类流动负债（7.18%）。
从利润表来看——2018年，其总营收为771.99亿元，营业成本花了8.45%，税金及附加为14.62%，销售费用占了3.33%，管理费用占了6.9%，其他类金融业务成本0.18%，最后剩下净利率为49%。（由于白酒需要缴纳消费税，因此税金及附加占比较高）
接着，我们来看一组基本面图表
虽然号称A股之王，但其实它的收入历史增速，也曾出现较大的波动，那么，在这些业绩涨跌背后，究竟是什么核心驱动力在起作用？
从其历史营收变化上看，它大概可以分为四个阶段：
2001年至2011年（白酒黄金十年，上市发展赶超）；
2012年至2014年（限三公，行业寒冬期）；
2015年至2017年（行业回暖，消费升级）；
2018年至今（消费优化，追求高品质酒）；
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议信汇网，股市有风险，入市需谨慎
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